Die Kunst der Bewertung: Nicht börsennotierte AGs und GmbHs in der Schweiz

In der Schweizer ist die Bewertung von Aktiengesellschaften (AGs) und Gesellschaften mit beschränkter Haftung (GmbHs), die nicht an der Börse kotiert sind, ein wichtiges Thema. Dieser Artikel beleuchtet die aktuellen Methoden und Rahmenbedingungen, die im Jahr 2023 relevant sind.

Bewertungsrahmen

Gemäß dem Kreisschreiben 28 sind die Rahmenbedingungen zur Bewertung von nicht kotierten Wertpapieren für Vermögenssteuerzwecke in der Schweiz festgelegt. Der Verkehrswert, der für Steuerzwecke maßgeblich ist, wird nach der Wegleitung zur Bewertung von Wertpapieren ohne Kurswert bestimmt.

Die Bewertungsmethoden unterscheiden sich je nach Geschäftstätigkeit der Unternehmung. Holding-, Vermögensverwaltungs- und Finanzierungsgesellschaften werden zum Substanzwert bewertet, während bei Handels-, Industrie- und Dienstleistungsgesellschaften der Unternehmenswert aus der Kombination von Ertrags- und Substanzwert ermittelt wird.

Substanzwert

Der Substanzwert einer Gesellschaft entspricht grundsätzlich dem steuerbaren Eigenkapital plus stille Reserven auf verschiedenen Vermögenswerten wie Wertschriften und Liegenschaften, abzüglich latenter Steuern.

Ertragswert

Zur Berechnung des Ertragswerts dient der Reingewinn gemäß Jahresrechnung, der um spezifische Korrekturen angepasst wird. Der so ermittelte korrigierte Reingewinn wird dann entweder über drei Jahre einfach gewichtet oder das letzte Geschäftsjahr wird doppelt gewichtet.

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Beispiel einer Bewertung

Betrachten wir eine nicht börsennotierte Handelsgesellschaft in der Schweiz. Das steuerbare Eigenkapital beträgt CHF 2 Millionen, und es gibt stille Reserven von CHF 500’000 auf Liegenschaften und Wertschriften, abzüglich latenter Steuern von CHF 100'000. Der Reingewinn der letzten drei Jahre beträgt CHF 300’000, CHF 350’000 und CHF 400’000.

Substanzwert-Berechnung

Substanzwert = Steuerbares Eigenkapital + Stille Reserven - Latente Steuern

= 2'000’000CHF + 500’000 CHF – 100’000 CHF = 2'400’000 CHF

Ertragswert-Berechnung

Korrigierter Reingewinn:

= (400’000 CHF x 2 + 350’000 CHF) / 3

= 383’333 CHF

Ertragswert = Korrigierter Reingewinn / Kapitalisierungssatz(angenommen 9.5%)

= 383’333 CHF / 0.095

= 4'035’084 CHF

Unternehmenswert

Unternehmenswert = (2 x Ertragswert + Substanzwert) / 3

= (2 x 4'035’084CHF + 2'400’000 CHF) / 3

= 3'490'056 CHF